看似不同的赛道为什么彼此深度依赖
表面上，内容赛道和 DeFi 似乎属于完全不同的领域：前者关心创作者、读者与平台，后者关心借贷、稳定币与衍生品。但深入到链上数据就会发现，两者其实共享同一批活跃地址、同一批稳定币流动性、同一批做市商资金。一个健康的内容协议背后，几乎总能找到 DeFi 协议作为基础设施。
从 B安 的研报来看，内容赛道的代币要想跑出长期估值，必须能够嵌入 DeFi 的金融积木，比如被抵押、被借出、被做成结构化产品。否则，内容代币只是一个孤立的现金券，缺乏流动性溢价。
现金流的双向流转
内容赛道与 DeFi 之间的现金流是双向的。一方面，内容协议产生的真实付费、订阅、打赏会形成稳定的链上现金流，这些现金流可以通过流动性池、收益聚合器进入 DeFi。另一方面，DeFi 投资者也会将一部分收益用于消费 Web3 内容，包括订阅高质量分析、付费观看深度内容、给创作者打赏。
这种双向流转使得两类用户群体出现重叠，而这种重叠正是优质内容协议获得早期种子用户的关键。在 必安 与同级别交易所披露的链上数据中，可以看到内容代币和 DeFi 蓝筹代币的活跃地址重合度逐年提高。